Après avoir monté en flèche au cours des 11 premières semaines de 2023, les rendements des bons du Trésor du gouvernement (T-bills) ont enregistré mercredi une forte baisse alors que la volatilité des marchés mondiaux a suivi l’effondrement de la Silicon Valley Bank (SVB) basée aux États-Unis sur les attentes du gouvernement central. Les banques se resserrent.
Lors de la vente préliminaire de mercredi, les rendements seuils des bons du Trésor à 91 jours, 182 jours et 364 jours ont été fixés à 11-17 points de base de moins que l’enchère de la semaine précédente.
L’effondrement de SVB a provoqué des troubles dans les secteurs bancaires américain et européen, les commerçants estimant que les banques centrales telles que la Réserve fédérale ralentiront ou arrêteront les nouvelles hausses de taux d’intérêt. Un ralentissement du rythme des hausses de taux aux États-Unis atténue la pression sur la RBI pour resserrer la politique monétaire et maintenir les différentiels de taux, ont déclaré les commerçants.
Les instruments à court terme, tels que les bons du Trésor, sont très sensibles aux attentes en matière de taux d’intérêt. « C’est une période très incertaine pour le marché ; L’effondrement de SVB a été suivi de Signature Bank aux États-Unis. Le Credit Suisse est dans une position très précaire en Europe. Tout cela indique que les banques centrales doivent ralentir », a déclaré Naveen Singh, responsable de la négociation chez ICICI Securities Primary Dealership.
“Les seuils des bons du Trésor montrent qu’il existe une opinion du marché selon laquelle la RBI pourrait également décider de ralentir les hausses de taux et d’attendre l’impact des hausses précédentes sur l’inflation”, a-t-il déclaré.
Le gouvernement vend des bons du Trésor sur une base hebdomadaire pour les besoins de financement à court terme. Ces titres publics à court terme servent de référence pour divers instruments de crédit dans l’économie ainsi que pour certaines catégories de prêts bancaires. Les enchères sont menées par la RBI, qui est le gestionnaire de la dette du gouvernement.
Du 28 décembre 2022 au 8 mars 2023, les rendements seuils des bons du Trésor à 91 jours, 182 jours et 364 jours lors de l’adjudication ont augmenté de 66, 64 et 59 points de base, respectivement, ce qui implique effectivement des coûts d’emprunt plus élevés dans le Les rendements des bons du Trésor ont dépassé les obligations d’État à 10 ans, inversant la courbe des rendements souverains.
La hausse des rendements des bons du Trésor était due aux conditions de liquidité serrées, aux craintes de nouvelles hausses de taux et à l’offre excédentaire de titres annoncée par le gouvernement dans le budget.
«La pression sur les liquidités s’est atténuée après le repo à taux variable détenu par la RBI la semaine dernière, qui a entraîné un financement d’environ Rs 82 000 crore. Les taux resteront volatils au cours des deux prochaines semaines et les rachats de LTRO (opération de mise en pension à long terme) d’environ Rs 12 000 crore diminueront également la semaine prochaine », a écrit Madan Sabnavis, économiste en chef à la Bank of Baroda.