L’Inde a proposé la semaine dernière un programme d’emprunts sur le marché inférieur aux attentes dans le cadre de plans visant à combler son déficit budgétaire en s’appuyant davantage sur le petit bassin d’épargne du pays.
La décision du 1er février a déclenché la plus forte baisse des rendements obligataires de référence à 10 ans en plus de deux mois. Les obligations ont depuis réduit leurs gains, ce qui rend les calculs budgétaires de plus en plus désastreux alors que les taux d’intérêt commerciaux suivent une politique monétaire plus stricte.
Le gouvernement s’est engagé à réduire son écart budgétaire à 5,9% du produit intérieur brut, contre 6,4% l’année commençant le 1er avril. Bien que l’administration du Premier ministre Narendra Modi ait maintenu le recours aux emprunts sur le marché pour couvrir le déficit en grande partie inchangé, elle prévoit d’augmenter la part des petites économies dans cette équation de 24 % actuellement à plus de 26 % l’année prochaine.
Le gouvernement finance son déficit budgétaire par une combinaison d’emprunts sur le marché obligataire, de revenus de petites épargnes et de prélèvements sur les soldes de trésorerie. Limiter les ventes d’obligations aide le gouvernement à limiter les coûts d’emprunt.
Mais avec la hausse des taux d’intérêt commerciaux après le resserrement monétaire de 250 points de base de la Reserve Bank of India, les petites économies peuvent être plus difficiles à exploiter car les déposants sont plus susceptibles de conserver leur argent dans des dépôts bancaires fixes attrayants que dans des régimes d’épargne soutenus par le gouvernement, où des ajustements de taux se produisent. avec un décalage.
Selon un rapport de MK Global Financial Services Limited, les collectes via le National Micro Savings Fund ont diminué d’environ 9,5% au cours de l’année en cours. Le gouvernement estime une augmentation de 7% des fonds de micro-épargne à 4,7 billions de roupies au cours du nouvel exercice. L’année est quelque peu optimiste.
Madhavi Arora, économiste en chef, MK Global, a déclaré : « Il reste à voir si les petits fonds d’épargne, qui ont bénéficié de la relance budgétaire, tiennent le coup comme prévu, les taux d’épargne bancaires devenant attractifs.
Alors que le gouvernement a relevé les taux de la plupart des offres dans le cadre de son fonds de micro-épargne de 20 à 110 points de base pour le trimestre janvier-mars, les seniors prévoyant d’obtenir des rendements allant jusqu’à 8%, les banques indiennes rattrapent également leur retard en augmentant les prêts et des taux de dépôt conformes aux taux directeurs.
Les experts estiment que les banques indiennes pourraient continuer à augmenter les taux de dépôt pour s’aligner davantage sur le taux de rachat de RBI de 6,50 %, ce qui pourrait fournir une concurrence féroce à l’intention du gouvernement d’augmenter les recouvrements dans le cadre du NSSF.
“Les calculs de la petite épargne sont quelque peu trompeurs, car les entrées réelles dans les petits régimes d’épargne sont faibles”, a écrit Prasanna Ananthasubramanian, économiste en chef chez ICICI Securities Primary Dealership Ltd, dans une note. “Nous envisageons maintenant une concurrence féroce pour les dépôts entre les banques et les régimes gouvernementaux.”
Reconnaissant la possibilité que les recouvrements de la micro-épargne soient insuffisants au cours de l’exercice se terminant en mars 2023, le secrétaire aux Finances, TV Somanathan, a déclaré dans une interview que les fonds et les bons du Trésor du gouvernement de l’État ainsi que les emprunts externes sont des leviers qui peuvent être utilisés pour combler l’écart dans cet événement.
Certes, le gouvernement indien mise sur de meilleurs taux sur la petite épargne et sur un nouveau programme destiné aux femmes pour attirer les épargnants. Si ce n’est pas le cas, il est possible d’augmenter la dette à court terme pour pallier tout décalage temporaire de trésorerie pour l’exercice suivant. Au cours de l’exercice en cours, le gouvernement a augmenté ses emprunts par le biais de bons du Trésor de Rs 500 milliards, maintenant la prévision de titres datés.